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首页  »  湘财固定收益  »  【湘财视点】债市晨报2017-10-24

摘要: 短期来看,基本面负面影响持续和货币市场流动性(预期)冲击仍明显制约收益率下行,债市震荡偏弱局面料难改,策略上交易需谨慎。


债市观察

周一(10月23日)银行间市场资金面略显收敛,债券市场交投情绪偏谨慎,利率债、信用债成交收益率多有所上行,国债期货主力合约价格也弱势震荡。现阶段,消息面较平稳,随着月末临近市场对资金面的担忧升温,债市交投氛围偏谨慎。一方面,此前公布的三季度宏观经济数据环比上半年虽略回落,但仍好于市场先前预期,前三季度全国GDP同比增长6.9%与上半年持平——经济增长进一步企稳、以及货币供应增速回升,均明显制约货币宽松和利率下行,其对债券市场的负面影响将持续一段时期。另一方面,近期尽管央行公开市场逆回购操作连续、大量净投放,但临近月末,以及财税缴款、存款准备金缴款等多重因素的冲击,叠加大量逆回购将到期、预计央行后期大概率净回笼的影响,市场对短期资金供给预期相对谨慎,也对债市收益率下行形成掣肘。短期来看,基本面负面影响持续和货币市场流动性(预期)冲击仍明显制约债市收益率下行,震荡偏弱局面料难改,策略上交易需谨慎。


当前卖方机构对市场走势的观点分歧依旧。国君固收表示,银监会主席再提金融监管越来越严,去杠杆风险尚未消退,但市场已放松警惕,银行对非银净债权4月至今仅收缩1.2万亿(16年新增12万亿),Q2资管净流出1.2万亿。年末临近、委外到期加大,资管到期赎回风险和流动性压力不容小觑。招商证券称,基本面担忧发酵与机构被动抛售造成的“双杀”,促使债市调整幅度已然偏离正常轨道,预期和交投情绪修正尚需时间。中信证券明明团队认为,前三季度平均增速仍然较高,四季度宏观政策中动用基建投资的可能性不大,基建规模短期内会维持当前增速,并有下滑概率,债市短期也难以形成趋势。


也有一些机构对后市预期乐观。申万宏源表示,展望后市,短期内债市对基本面担忧有所缓解,后期资金面预计整体稳定,监管政策也将陆续出台,监管逐渐明朗化下,随着市场对资金面以及监管的担忧消除,债市行情有望延续。


今日财金要闻


【监管高层密集调研金融开放 持股比例、业务范围扩大可期】据了解,不久前包括央行、银监会等部门都在密集调研,就金融开放征求意见。近日银监会主席郭树清表示,“银监会将继续加大对外开放,在设立形式、股东资质、持股比例、业务范围等方面给予外资银行更大空间。


【首单央企租赁住房REITs获批 住房租赁证券化破冰】住房租赁证券化全面启动临近,10月23日,中国央企租赁住房REIT实现了零的突破。周一总规模50亿元的保利租赁住房REITs获上交所审议通过,它是国内首单以房地产企业自持租赁住房作为基础资产的REITs。而上上周,国内首单长租公寓资产类REITs产品也获深交所批准发行。


【楼市继续降温 70城房价同比涨幅缩至17个月来最低】又一轮房地产调控袭来,叠加多地严控消费贷流入房市、租赁市场逐渐发展的影响,楼市继续降温。国家统计局23日公布的最新数据显示,9月15个热点城市房价全部环比持平或下降,二三线城市环比涨幅继续回落。此外,9月新增了四座二手房价格同比下跌的城市,为上海、深圳、石家庄和合肥。


【华尔街投行力推:中国保险业的黄金时代正在来临】在中国,保险业是得到中国政府重点扶持的关键部门之一;大摩认为,在中国寿险渗透率提高和GDP稳定增长的双重带动下,保险业将迎来结构性长期增长。大摩预计,中国的人寿保费名义总额在接下来13年间将翻五番,到2030年将达到1.7万亿美元,年均复合增长率将达到13.5%,中国寿险市场规模将跃居全球第一。


【唐山进一步加大减排力度 未来三天限产、停产钢铁水泥等行业】23日,唐山市人民政府办公厅发布《关于进一步加大减排力度应对重污染天气过程的通知》。为应对重污染天气过程,通知要求10月24日至27日,唐山全市钢铁企业实行停产或限产,水泥等行业停产。


【动力电池大局初定 比亚迪宁德时代国轩高科谁是王者】2017年被不少动力电池业内人士视作产业洗牌的一年,目前动力电池产业已形成以宁德时代、比亚迪为代表的第一梯队,以国轩高科、深圳比克等为代表的第二梯队,市场正迅速向龙头聚集。预计到2020年,现存的约200家动力电池企业将仅剩10到20家。


【欧央行利率决议前瞻:QE退出大幕将启,全球“大放水”时代终结?】欧洲央行本周将迎来“QE困局”的关键决策时刻。10月26日晚,欧洲央行将公布本月利率决议。市场对欧央行宣布削减QE的预期愈加升温,不同之处只是削减幅度大小、步伐快慢等。欧央行或将宣布缩减月度购债规模,可能预示着欧央行为期两年多的QE逐步放缓,直至最终退出,重大拐点或将到来。


【想要10%的债券收益率?欢迎你来委内瑞拉看看】在债务到期之前,由政府运营的石油巨头委内瑞拉石油公司为投资者们提供了一个难得的投资机会,其所发行的公司债券现在每一美元面值的交易价格为90美分,还有一周就将到期。如果该公司成功偿还欠款,那该债券收益率将高达10%。

 

货币市场:资金整体宽松,利率小幅波动


周一(10月23日)央行公开市场以利率招标方式开展了1100亿元7天期、900亿元14天期的逆回购操作;当日有600亿元逆回购到期,单日净投放资金1400亿元。央行公告称,此举是为了对冲税期高峰、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素对货币市场流动性产生的不利影响。“十九大”期间央行不断进行大额净投放以维稳市场,导致近日货币市场资金面持续较宽松。不过另有分析认为,“十九大”结束后维稳操作即将结束,受此谨慎预期的影响,当日货币市场资金面略收敛,主要期限资金利率小幅波动;其中Shibor隔夜价格上行3.78bp,报收于2.62%。


据湘财证券交易员观察,周一银行间市场资金面先宽松、后略收敛,不过总体依旧偏宽松,主要期限回购利率低位震荡。具体而言,当日押信用隔夜资金多成交于2.8~3.1,押利率隔夜资金多成交2.6~2.7;押信用7天期资金多成交于3.1~3.3,短期限资金供给继续较充裕,利率环比前一日变化不大;跨月的14天期资金利率继续处于较高位,全天集中成交于4.3附近;21天及以上期限资金需求仍较少,成交利率普遍处于4.2~4.5,近期连续变化不大。


利率产品:收益率整体略上行


周一(10月23日)利率债一级市场招标两期农发行固息增发金融债券,两期农发债全场认购倍数较一般,机构配置需求尚可;中标收益率均符合预期,且明显低于二级市场中债估值水平,招标结果稳中向暖。


二级市场方面,市场普遍认为明日“十九大”会议闭幕后央行公开市场操作净投放等维稳举措即将结束,叠加月末等季节因素的冲击短期资金供给仍面不小压力,受此谨慎预期的负面影响,当日国债、政策性金融债成交收益率整体上行,不过变化有限。具体而言,当日10年期国债成交笔数与前一日相差不大,交投继续较为平淡,活跃券170018成交收益率全天集中成交在3.72~3.74区间内,日终报收于3.72,环比前一交易日持平。10年期国开债交投活跃度也继续较为一般,当日现券170215成交收益率在4.30~4.32区间内震荡,日终报收于4.31附近,与前一交易日相比微幅下行,变化亦有限。


信用产品:收益率小幅震荡


周一(10月23日)货币市场资金面依旧较宽松,不过受央行即将在“十九大”后停止公开市场维稳操作的谨慎预期影响,当日信用债交投情绪出现分化,现券成交收益率变化不一。分券种看,当天短融交投活跃度一般,成交主要集中在剩余2个月内和6个月左右的AAA高评级券种,买盘依然以基金、券商为主,成交收益率整体小幅震荡。中票交投同样一般,5年以下AAA高评级券种受关注较多,买盘以基金、券商资管、银行等机构为主,现券成交收益率小幅震荡。企业债交投偏清淡,基金、保险、券商、券商资管等机构对AAA高评级券种关注较多,现券收益率小幅震荡,略有上行。


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